新集能源(601918):煤稳电增,一体化优势继续加深

# 核心观点

   1. 煤炭产销稳定：公司2024年原煤产量为2152.22万吨，同比增长0.57%；商品煤产量为1905.51万吨，同比下降1.62%。吨煤平均售价为567.43元/吨，同比上涨2.91%，吨煤成本为339.68元/吨，同比下降3.22%，毛利提升显著。

   2. 电力规模增长明显：公司全年发电量达129.72亿千瓦时，同比增长23.79%；上网电量为122.55亿千瓦时，同比增长23.85%。煤电一体化水平进一步提升，未来计划发电量将增加至161亿千瓦时（2025年）。

   3. 央企背景与估值提升：公司控股股东为中国中煤集团，央企市值管理纳入考核背景下，预计估值有较大提升空间。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.96元、0.99元、1.07元。

   - 对应3月24日收盘价7.00元，PE分别为7.3倍、7.0倍、6.6倍。

   - 投资评级：买入-A（维持）。

  

   # 风险提示

   宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安全生产风险；资产注入进度不及预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。