久立特材(002318):主业利润大幅增长,高端产能持续释放-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润表现：公司2024年实现营收109.18亿元，同比增长27.42%；归母净利润14.90亿元，同比增长0.12%；扣非归母净利润15.21亿元，同比增长24.63%。2024Q4单季度营收、扣非归母净利润分别同比增长56.36%和47.95%，环比增长63.23%和38.37%。

   2. 主业利润大幅增长：扣除联营企业投资收益后，归母净利润为14.16亿元，同比增加42.02%。投资收益同比下降4.85亿元。

   3. 销量与产品结构优化：管材销量15.36万吨，同比增长14.09%，其中复合管销量增长显著（+247.24%）。2025年目标成品管材销量为19万吨，同比增加23.70%。

   4. 毛利率维持高位：公司整体毛利率为27.63%，同比增长1.45个百分点；分产品看，无缝管、焊接管、复合管毛利率分别为33.33%、24.37%和25.51%。

   5. 分红比例大幅提升：拟每10股派发现金红利9.7元（含税），分红总额占全年归母净利润的61.74%，同比增加30.70个百分点。

   6. 未来核心看点：高端产能持续释放，国际化布局加速。高附加值产品收入占比提升至22%，复合管业务增长显著；多个高端产能项目有序推进，助力业绩持续释放。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.13亿元、18.82亿元和20.45亿元，对应PE为14x、13x和12x，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能释放不及预期。

  

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