神马股份(600810):24年业绩承压下滑,持续完善尼龙产业链布局巩固龙头优势-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩承压下滑：2024年公司实现营业收入139.7亿元，同比+4%；归母净利润0.34亿元，同比-78%。Q4单季度实现营业收入37.6亿元，同比-5.7%，环比+16.3%；归母净利润0.07亿元，同比-91%，环比+0.35亿元。

   2. 尼龙行业景气下行：尼龙66切片、工业丝和帘子布销量分别同比增长4%、15.4%和基本持平，但销售均价分别同比下降1.3%、9.9%和12.9%，导致业绩承压。

   3. 原材料成本波动：己二腈和精苯采购价格同比分别下降7.7%和上涨10.9%。

   4. 产能布局持续完善：公司推进多个尼龙66相关项目，包括泰国子公司差异化纤维项目、高端民用丝项目等，并在研发创新方面加大投入，提升行业优势。

   5. 股权激励计划：推出限制性股票激励计划，彰显未来发展信心，考核目标为2025-2027年利润总额增长率分别不低于60%、100%、150%，净资产收益率分别不低于4.5%、5.5%、6.5%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.45亿元（下调82%）、0.89亿元（下调77%）和1.32亿元，折合EPS为0.04元、0.09元和0.13元。维持“增持”评级，理由包括公司在建产能稳步推进、成长空间逐步打开，以及作为尼龙66行业龙头企业的中长期盈利潜力。

  

   # 风险提示

   新增产能投放不及预期、原材料价格波动、下游需求复苏不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。