福瑞达(600223):化妆品业务稳健增长,瑷尔博士调整升级放量可期-2024年业绩点评

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩：公司实现营收39.83亿元（同比-13.02%），归母净利润2.44亿元（同比-19.73%）。剔除地产业务后，营收基本持平，归母净利润同比增长6.15%。

   2. 化妆品业务稳健增长：全年营收24.75亿元（同比+2.46%），核心品牌颐莲和瑷尔博士分别贡献9.63亿元和13.01亿元，同比分别+12.36%和-3.48%。新产品和多渠道布局推动增长。

   3. 医药业务微降：营收5.12亿元（同比-1.41%），毛利率52.32%，新品推广和渠道下沉助力发展。

   4. 原料及添加剂板块高端化转型：营收3.43亿元（同比-2.43%），毛利率显著提升至35.92%。

   5. 业务结构优化拉升毛利率：全年毛利率52.68%，同比+6.19pct，化妆品和原料板块效率改善是主要驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-27年归母净利润分别为2.8亿元、3.5亿元和4.1亿元，对应PE分别为28X、22X和19X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧，产品推广不及预期等。

  

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