健盛集团(603558):棉袜业务卓越增长,无缝服饰持续改善

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年公司实现收入25.7亿元，同比增长13%；归母净利润3.25亿元，同比增长20%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长22%。毛利率同比提升2.8个百分点至28.8%，费用率整体优化，净利率提升0.8个百分点至12.6%。

   2. 分业务表现：棉袜业务收入同比增长16%至18.4亿元，销量增长14%至3.78亿双，毛利率提升0.6个百分点至30.0%，盈利质量卓越；无缝业务收入同比增长6%至6.6亿元，销量增长25%至3332万件，毛利率大幅提升9.0个百分点至21.7%，盈利质量改善。

   3. 产能与扩张：公司持续完善一体化产业链建设，2024年棉袜海外产能完工，越南南定省项目推进中，预计未来将进一步提升上游配套和下游生产规模。

   4. 现金流与存货管理：全年经营性现金流量净额为3.4亿元，约为同期归母净利润的1.1倍；存货周转天数同比减少6天至119.6天，应收账款周转天数同比增加2.4天至75.5天。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.72亿元、4.24亿元和4.80亿元，对应2025年PE为10倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 下游需求波动风险；

   2. 汇率异常波动风险；

   3. 越南政策变化风险；

   4. 客户订单转移风险。

  

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