新集能源(601918):业绩超预期,外销商品煤价逆势上涨-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收127.27亿元，同比微降0.92%；归母净利润23.93亿元，同比增长13.44%，超出市场预期。第四季度营收和净利润分别同比增长12.21%和201.3%。

   2. 煤炭业务：外销煤价逆势上涨2.4%，吨煤销售成本同比下降18.8%，毛利率提升10.2个百分点至57.7%。商品煤产量同比增加15.4%，外销比例为69.4%。

   3. 电力业务：上网电量同比增长23.85%，但度电净利润下降1.4分，主要受电价下调和燃料成本上升影响。新电厂投产后，预计2025年发电量增加，部分抵消电价下行的影响。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025-2026年煤电上网电价预期，归母净利润预测调整为21.0/25.2亿元（前值：21.8/26.4亿元），引入2027年预测值26.0亿元。

   - 评级：维持“增持”评级，目标价调整至7.88元（前值：9.01元）。

  

   # 风险提示

   安徽和华东电力需求不及预期，煤价波动，综合电价下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。