梅花生物(600873):全球氨基酸领军地位进一步巩固,出海战略加速推进

# 核心观点

   1. 公司2024年年报显示营业收入为250.7亿元，同比下降9.69%，归母净利润为27.4亿元，同比下降13.85%。四季度单季营业收入同比增长5.80%，环比增长42.88%。

   2. 动物营养氨基酸业务收入同比增长0.58%，毛利率提升7.43个百分点；人类医用氨基酸和食品味觉性状优化产品收入分别同比下降15.35%和19.2%，毛利率有所下降。

   3. 2024年核心产品价格涨跌分化，赖氨酸、苏氨酸均价同比上涨，而味精、70赖氨酸均价下跌；2025年一季度以来部分产品价格环比上涨，但整体仍处于底部区域。

   4. 公司通过收购协和发酵相关业务延伸产业链，并推进海外生产基地建设及多个技改项目，进一步巩固全球氨基酸领军地位。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025~2027年归母净利润分别为31.1亿元、35.8亿元、38.9亿元，对应EPS分别为1.09元、1.25元、1.37元，当前股价对应PE分别为9.5倍、8.2倍、7.5倍。首次覆盖，给予“增持”投资评级。

  

   # 风险提示

   产品价格下跌、原材料价格上涨，新项目投产不及预期。

  

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