中国联通(600050):AI带来云、IDC新机遇,算力投资加速-公司年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：营收3896亿元，同比增长4.6%；净利润206亿元，同比增长10.2%；归母净利润90.30亿元，同比增长10.49%。扣非后归母净利润66.99亿元，同比下降10.60%。毛利率为23.42%，同比下降1.10个百分点；净利率为2.32%，同比上升0.12个百分点。

   2. 业务融合与用户增长：联网通信业务收入2629亿元，同比增长1.5%。移动和宽带用户累计达到4.7亿户，净增1952万户，融合用户占比达77%。物联网连接数超过6.2亿，车联网连接数保持行业第一。

   3. AI驱动云与IDC增长：算网数智业务收入830亿元，同比增长9.6%。联通云收入686亿元，同比增长17.1%；数据中心收入259亿元，同比增长7.4%。IDC机架超42万个，上架率达68%，智算总规模超17EFLOPS。

   4. 资本开支与算力投资：2024年资本开支613.7亿元，同比下降17%，其中算力投资同比增长19%。2025年预计资本开支550亿元，算力投资同比增长28%。

   5. 股东回报：全年股息合计每股人民币0.4043元，同比增加20.1%，派息率达60%，同比提升5个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：预计2025-2027年公司营收分别为4100亿元、4305亿元、4506亿元。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为99.17亿元、106.74亿元、113.70亿元。

   - 评级与估值：参考全球主流电信运营商PB，给予2025年PB区间1.3-1.6倍，对应合理价值区间7.03元-8.65元，评级为“优于大市”。

  

   # 风险提示

   算网数智业务推进不及预期；现金流改善不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。