牧原股份(002714):增量降本空间再度打开,高成长的行业龙头-2024年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营收 1379.47亿元，同比增长 24.43%；归母净利润 178.81亿元，同比扭亏为盈。单季度来看，24Q4实现营收 411.72亿元，同比增长 47.61%，归母净利润 74亿元。

   2. 出栏目标：预计2025年商品猪出栏量为7200-7800万头，仔猪出栏量为800-1200万头，总出栏量区间为8000-9000万头，较2024年提升 11.7%-25.7%。

   3. 成本优化：2024年养殖成本约14元/公斤，2025年2月已降至12.9元/公斤，全年目标为12元/公斤。通过种猪性能、饲料营养调整及管理优化提升效率。

   4. 资金与产能：资产负债率持续优化至58.68%，经营性现金流充沛；分红总额75.88亿元，产能储备充足，能繁存栏351.2万头，理论育肥产能达8100万头。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年：归母净利润预测为187.94亿元（较上次预测下降26.98%）。

   - 2026年：归母净利润预测上调至255.24亿元（较上次预测上升104.34%）。

   - 2027年：新增预测，归母净利润为319.05亿元。

   - EPS：分别为3.44元、4.67元、5.84元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   猪价不及预期，生猪出栏量不及预期，爆发大规模动物疫病。

  

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