中国建筑(601668):基建龙头稳健发展,政策与海外市场助推成长

# 核心观点

   1. 行业龙头地位稳固：中国建筑是全球领先的投资建设集团，在房建、基建、房地产开发及勘察设计等领域具备显著优势。2024年位列《财富》世界500强第14位，业务遍及全球100多个国家。2013-2023年营业收入从0.68万亿元增至2.27万亿元，CAGR为12.8%；归母净利润由204亿增至543亿，CAGR为10.3%。

   2. 三大业务表现强劲：

   - 房建业务：市占率逆势提升，2024H1营收7,493亿元，同比增长1.7%，新签合同额3,891亿元，同比增长26.1%。

   - 基建业务：受益于财政扩张和政策红利，2024H1营收同比增长11.7%，全年新签合同额1.4万亿元，同比增长21.1%。

   - 地产开发业务：中海地产权益销售金额位居行业第一，未来市占率有望进一步提升。

   3. 强化市值管理：公司分红率达20.82%，股息率达5.0%，在申万建筑装饰公司中排名第5。伴随央企市值管理政策推进，估值修复可期。

   4. 国际化布局加速：深度参与“一带一路”建设，境外业务收入565亿元，同比增长3.7%；海外市场新签合同额2110亿元，同比增长20.3%，增速高于国内市场。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为524亿元、546亿元、573亿元，对应当前股价PE为4.3、4.1、3.9倍。参考可比公司2025年平均5.93倍的PE估值，结合央企市值管理推进及海外业务拓展，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   资金落地不及预期；分红不及预期；海外拓展不及预期。

  

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