东方雨虹(002271):防水行业领军者,新一轮蝶变正在酝酿

# 核心观点

   1. 行业地位与历史变革：东方雨虹是我国防水行业的领军者，在逆境中通过战略调整实现快速增长，市值从2008年的10.55亿元增长至2021年的峰值1581亿元。近年来，面对地产贝塔下行和大B端结构性风险，公司正在进行新一轮的战略转型。

   2. 业务结构转型与渠道变革：公司正在推进“去地产化”“去施工化”，强调零售优先和合伙人优先。2024年，民建集团（C端核心载体）营收达93.7亿元，零售渠道占比提升至35%以上，分销网点突破22万家，有效对冲B端下行风险。

   3. 跨品类扩张与第二增长曲线：公司明确将砂浆粉料业务定位为第二增长极，凭借物流和渠道优势，有望成为行业集中度提升的破局者。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.25亿元、21.30亿元、27.71亿元，对应2023年3月24日股价PE为21、15、12倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   新开工增速大幅下滑、基建增速低于预期、沥青价格大幅上行。

  

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