中远海控(601919):即期运价高位回落,关注地缘扰动

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：中远海控2024年营收为2,338.6亿元（同比增长33.3%），归母净利润为491.0亿元（同比增长105.8%），符合预期。分红率为50%，每股派息1.03元。

   2. 货量与收入增长：2024年集装箱海运量达2,594万标准箱，同比增长10.1%；国际线单箱收入同比增长30.3%。跨太平洋航线表现亮眼，货量同比增长13.0%，但亚洲至欧洲航线货量同比下滑13.3%。

   3. 运价与市场环境：2024年上海出口集装箱运价指数（SCFI）和中国出口集装箱运价指数（CCFI）均值分别同比增长144.2%和62.1%。集运业务EBIT利润为620亿元，同比增长116.5%，EBIT利润率达27.9%。

   4. 未来展望：预计2025年即期运价将同比下滑，但欧美长协运价在2024年低基数上有望同比增长。地缘事件不确定性较大，市场预期差显著，建议密切关注后续变化。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测调整：上调2025年净利预测至250亿元（同比增长52%），下调2026年净利预测至156亿元（同比下降36%），新增2027年净利预测为237亿元。

   2. 目标价与评级：基于2025年PB估值，调整H/A目标价至14.7港币/18.6元人民币，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 全球经济衰退；

   2. 地缘政治风险；

   3. 运价低于预期。

  

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