交通银行(601328):营收利润增速回正,资产质量保持稳健-2024年报

# 核心观点

   1. 业绩表现：交通银行2024年营收同比增长0.2%，净利润同比增长0.9%，均实现回正。四季度信贷投放较好，净利息收入增速环比回正；债市走牛推动其他非息收入增速提升。

   2. 净利息收入与净息差：四季度单季净利息收入环比增长1.11%，增速较三季度提升1.38个百分点；年化净息差环比下降2bp至1.25%。资产端收益率和负债端成本率均下行，但信贷投放规模增加抵消了价格下降的影响。

   3. 资产负债结构：四季度零售信贷发力，单季投放规模为1129.7亿元，较去年同期翻倍；负债端存款规模下降937.9亿元，全年来看存款增长明显放缓。

   4. 资产质量：不良率、逾期率均有所下降，拨备覆盖率环比上升，资产质量保持稳健。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025E、2026E、2027E的PB分别为0.52X/0.49X/0.46X；PE分别为7.07X/7.00X/6.93X。维持“增持”评级，建议积极关注。

  

   # 风险提示

   经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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