中兵红箭(000519):25年关联交易超预期提升,重视内装+外贸历史级机遇-公司点评报告

# 核心观点

   1. 关联交易超预期增长：公司2025年预计关联交易总额为55.9亿元，同比增长124%，其中关联销售商品增长293%至20亿元，关联采购增长83%至34.3亿元。这体现了行业趋势的积极变化。

   2. 军费高增速支撑行业发展：2025年我国军费同比增长7.2%，连续四年保持高增长，政策和军费双重支撑下，“十四五”规划收官阶段订单有望加速下达，公司作为弹药总装龙头将深度受益。

   3. 内需外贸双轮驱动：低成本智能弹药在实战演训和战略储备需求下内需激增；全球军费扩张背景下，我国军贸产品竞争优势突出，外贸市场潜力大。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为-2.72亿元、2.96亿元和7.05亿元，对应2025-2026年PE为80.09倍和33.62倍。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   市场波动性风险；军品订单节奏风险；国际局势变化的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。