牧原股份(002714):业绩表现亮眼,分红彰显价值

# 核心观点

   1. 业绩表现亮眼：受猪价上涨及成本改善影响，公司2024年实现收入1379亿元（同比+24%），归母净利润179亿元（同比扭亏）。单四季度收入412亿元（同比+48%）、归母净利润74.0亿元（环比-23%）。

   2. 成本稳步下移：2024年商品猪完全成本降至13.8~14.3元/公斤，头均盈利230~280元；四季度进一步优化至13.0~13.5元/公斤，头均盈利300~350元。预计2025年完全成本有望降至12元/公斤。

   3. 分红彰显价值：公司拟每10股派发现金红利5.72元，全年累计分红75.9亿元（占净利润40%），股息率3.6%，股东回报显著提升。

   4. 出栏量维持中高速增长：2025年预计商品猪出栏7200~7800万头、仔猪800~1200万头，产能持续扩张。

  

   # 盈利预测与评级

   分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为211亿元、259亿元、280亿元，对应PE分别为10X、8.2X、7.5X。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   # 风险提示

   猪价表现/公司规模扩张低于预期，突发大规模不可控疫情。

  

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