中信特钢(000708):稳健发展,特钢韧性优势明显-年报点评

# 核心观点

   1. 公司业绩表现：中信特钢2024年实现营收1092.03亿元（同比下降4.22%），归母净利润51.26亿元（同比下降10.41%），扣非净利润49.75亿元（同比下降5.48%）。其中Q4营收256.99亿元（同比下降6.90%，环比下降3.02%），归母净利润12.90亿元（同比下降4.26%，环比增长16.09%），基本符合预期。

   2. 发展韧性：公司积极调整品种结构，钢材产销量分别为2016.22/1888.98万吨（同比+1.53%/0%）。特钢销售均价同比下降5.02%，降幅小于综合钢材价格指数降幅（-8.03%），吨毛利仅下滑37.5元至702元/吨，毛利率为12.85%。重点品牌产品轴承钢销量同比增长6%，能源用钢销量创历史新高，汽车用钢国产化项目销量同比增长38%，新能源汽车用钢销量同比增长29%，“小巨人”项目全年销量完成年度计划的103%，同比增长10%。

   3. 行业环境：2024年我国粗钢产量为10.05亿吨，表观消费量8.92亿吨，供给过剩；中钢协重点统计企业利润总额同比下降50.3%，销售利润率降至0.71%。政府强调严控钢铁产量，供给侧优化重启或渐近。特钢进口量255.5万吨，进口金额52.48亿美元，高端钢材领域仍存国产替代空间，特钢需求增长潜力较大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年EPS分别为1.14、1.28、1.49元（前值为2025-2026年1.20、1.33元）。

   - 评级与目标价：给予公司2025年15.8XPE，目标价17.96元（前值16.2元），维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期，原材料价格波动。

  

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