巨星科技(002444):长中短期的合力,出海浪潮的巨星-点评报告

# 核心观点

   1. 一句话逻辑：巨星科技是手工具行业出海龙头，通过北美市场渠道深度合作与供应链精细管理实现扩品类、提份额。海外产能布局领先行业，预计2025年关税影响不确定性下降，盈利能力有望超预期。

   2. 超预期逻辑：

   - 市场担心降息速度和关税不确定性影响工具行业需求和公司利润确定性。

   - 公司收入和净利润的确定性均有望超市场预期，主要来源是工具需求触底回升、提份额扩品类、海外产能稀缺带来的提价空间。

   3. 驱动机理：

   - 关税不确定性→渠道要求供应链稳定性→龙头加速海外建厂→国内尾部出清→份额提升超预期→业绩超预期。

   - 国内新增关税落地→全球工具产能集中在中国和东南亚→东南亚产能具备边际提价空间→业绩超预期。

   - 美国房龄高、维修保养需求强→工具需求有较强支撑→公司收入超预期→业绩超预期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.1/28.5/34.9亿元，同比增加42.5%/18.4%/22.2%。当前市值对应PE为14.3/12.1/9.9X。公司相比同行业可比公司存在低估，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，并购整合不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。