药明康德(603259):订单加速增长,特别分红+回购持续回馈股东-年报点评

# 核心观点

   1. TIDES 业务表现突出：2024 年 TIDES 业务收入为 58.0 亿元，同比增长 70.1%。剔除新冠影响后，化学业务同比增长 11.2%，小分子 D&M 业务同比增长 6.4%。

   2. 在手订单持续增长：截至 2024 年末，在手订单为 493.1 亿元，同比增长 47.0%，其中 TIDES 在手订单同比增长 103.9%。

   3. 股东回馈措施：公司计划额外派发 10 亿特殊分红，并在 2025 年增加中期分红；同时拟回购 10 亿元 A 股。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025 年公司收入将达到 415-430 亿元，同比增长 10%-15%。上调 2025-2026 年归母净利润至 112.7、128.4 亿元（原值为 106.1、114.8 亿元），新增 2027 年预测为 147.3 亿元，对应 PE 分别为 18 倍、16 倍、14 倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全球创新药投入放缓，全球投融资不及预期，行业竞争加剧风险等。

  

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