尚太科技(001301):出货增速远超行业,涨价预期＆快充放量增厚盈利-2024年报业绩点评

事件描述公司发布2024年报,全年实现营业收入52.3亿元,同比增长19.1％,实现归母净利润8.4亿元,同比增长15.97％,实现扣非净利润8.1亿元,同比增长13.36％。拆分到2024Q4,公司实现营业收入16.1亿元,同比增长31.92％,实现归母净利润2.6亿元,同比增长68.24％,环比增长17.8％,实现扣非净利润2.4亿元,同比增长46.22％,环比增长6.27％。

   事件评论全年来看,公司实现负极产品出货21.65万吨,同比增长53.7％,远超行业平均增速,主要系大客户份额提升和快充、储能等产品放量,其中与新一代动力电池"快充"、"超充"性能适配的负极材料在2024年内实现突破,并催生强劲的更新迭代需求。盈利方面,全年负极单吨售价在2.17万元/吨,同比下滑较大,主要系产能过剩下的价格竞争影响。单吨净利(含副产品)推算同比有所承压,归因于价格调整和优惠电价取消带来的成本上升。

   其他收益1.1亿元,来源于政府补助、增值税抵免和固定资产处置。

   单看24Q4,公司出货增速超过行业平均水平,产能利用率维持高位,得益于快充等新品的放量,预计Q4快充占比进一步提升;盈利方面,销售结构优化带动单吨售价环比提升,推算单吨盈利(含副产品)剔除减值影响后,环比继续提升。其中快充产品单吨盈利相较普通产品有所溢价。其他收益在0.56亿元,资产减值-0.13亿元,信用减值-0.23亿元,资产处置损失-0.22亿元。

   展望2025年,公司产能持续扩张,北苏基地Q1实现满产;山西四期和海外基地预计今年Q3建成,26Q2末有望投产。公司出货预计保持稳健增长,主要得益于新产能释放。

   盈利端,石油焦涨价的影响预计整体可控,考虑到内部降本增效(自供率提升+炉产提升+耗电量下降)、快充占比提升和海外客户拓展,有望对冲整体单吨盈利的波动,全年盈利保持稳健。此外,公司积极布局硅碳负极等新品,后续规划产能进一步提升,有望进一步增厚盈利。预计25年公司实现归母净利润10亿元,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;

   2、产业链竞争加剧。