梅花生物(600873):24年盈利承压,味精景气有望改善-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：梅花生物全年实现营收251亿元，同比下滑10%；归母净利润27.4亿元，同比下滑14%。其中，24Q4归母净利润7.5亿元，环比增长43%，但低于市场预期，主要因支付和解费导致营业外支出增加。

   2. 业务板块表现：

   - 饲料氨基酸板块营收同比增长11%至114亿元，毛利率提升显著；

   - 食品味觉形状优化产品（如味精）销量下滑5%，营收同比下降19%，毛利率下降3.5个百分点；

   - 人类医用氨基酸销量微降2%，营收同比减少15%，毛利率略有下滑；

   - 其他产品板块受黄原胶价格下跌影响，营收同比下降27%。

   3. 市场环境：氨基酸需求进入阶段性淡季，价格有所下行；味精行业因扩产等因素价格处于低位，但未来伴随消费复苏有望改善。

   4. 未来发展：公司通过收购协和发酵布局医药氨基酸业务，并有序推进多个在建项目（如通辽味精扩产、新疆异亮氨酸技改等），助力未来成长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 维持2025-2026年归母净利润预测为34/36亿元，引入2027年盈利预测为38亿元；

   - 预测2025-2027年归母净利润同比增速分别为+23%/+7%/+6%，对应EPS为1.18/1.26/1.34元；

   - 维持“买入”评级，目标价11.80元。

  

   # 风险提示

   需求不及预期；氨基酸等产品格局恶化；新技术进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。