孩子王(301078):成立AI子公司,打造AI+母婴服务新生态-首次覆盖

携手头部大厂设立AI子公司,探索AI+母婴服务新生态。根据公司公众

  号,3月7日公司成立全资子公司南京智领未来智能科技有限责任公司,注册

  资本1000万元该公司主要从事AI人工智能等业务,未来将与国内AI算力算

  法头部企业合作,打造母婴童及新家庭AI伴身智能产品及孵化平台。我们认

  为,公司作为母婴连锁零售赛道头部企业,现有1000余家门店、8000多名育

  儿顾问沉淀较多数据资产,可为打造面向母婴、儿童、青少年领域的垂域大模

  型、超强育儿智能体以及若干个专业智能体、IP智能体提供支持。中长期看,

  公司AI智能体产品落地后,可推动商业模式向流量+服务+数据+平台综合产

  业升级,实现商业模式由商品销售向订阅式服务模式转型

   出生人口下降对公司基本面影响最大的时间段已结束。公司传统客群主要

  为0-3岁婴童的家庭,受2020-2022年中国出生人口剧烈下滑影响,公司业绩

  在2021-2023年显著承压。而伴随出生人口降幅于2023收窄,并于2024年

  实现企稳回升,我们认为公司客户基数下滑最严重时段已过,叠加2025年中

  央政府将出台育儿补贴方案,出生人口下降对公司基本面冲击最剧烈的时段已

  经结束,公司基本面将触底企稳。根据业绩预告,公司2024年实现扣非归母

  净利1.2-1.6亿元,同比增长92％-156％。

   坚定推进"三扩战略",业态与品类结构优化有望对冲人口下行影响。公

  司传统商业模式为母婴童商品连锁零售渠道,主要向0-3岁家庭群体销售婴幼

  儿食品、易耗品、耐用品、服装以及孕妇商品等,上游供应商主要为国内中高

  端母婴品牌,包括飞鹤奶粉等,并为新生儿家庭提供各类育婴增值服务。而伴

  随公司自2024年开始推进"三扩"战略,我们认为公司有望重塑自身商业模

  式,通过提升数字化和智能化能力、自有品牌占比,从0-3岁母婴零售渠道商

  转变为综合性服务商。

   投资建议:公司充分受益当前提振消费和生育率的宏观背景,同时"三扩"战

  略及AI技术投入有望打开长期成长空间。我们预计公司2024-26年营业收入

  96.7/114.9/134.4亿元,归母净利2.0/3.5/4.8亿元,当前股价对应PE为85、

  49、35倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:AI+业务落地进展低于预期;育儿补贴政策低于预期的风险。