立高食品(300973):收入增长有抓手,组织调整谋发展

"渠道、产品、管理"三周期共振,增长有抓手。公司开年局势良好,有望保持稳健增长趋势。经历内部组织架构调整,产品、营销、供应链三大中心整合,有望迎来"渠道、产品、管理"三周期共振。我们认为当前公司战略规划明确,增长路径清晰,边际趋势逐步强化。

   渠道布局多元化:在巩固传统饼店烘焙渠道的基础上,多元化将是2025年应对渠道新变化的重点方向。公司积极探索零食量贩系统、餐饮茶饮系统、商超系统等,同时将新渠道开拓纳入考核制度以激励销售团队做出突破。其中:零食量贩方面,已初步引入产品进行测试;商超调改方面,公司积极发挥"一客一策"策略,积极对接开发,全年有望贡献增量。

   产线单品系列化:公司对产品做出明确分类,包括明星类、金牛类、问题类,针对性地提供资源投入分配。同时强化产线管理,对于大单品做系列化;对于长尾产线,通过资源调配,以期实现更好的效率提升。2025年奶油、油脂、蛋糕等品类有望高增。中长期发展将遵循"同心圆"模式,如以奶油为基础逐步向深加工产品拓展。

   组织管理效率化:公司在组织架构改革后,持续对三大中心的融合协作进行优化,公司产能效能得到进一步发挥。其中:营销中心优化考核制度,激发销售人员拓客积极性;产品中心采用项目制进行内部竞争择优,同时对产品的费用决策权重加大;供应链中心持续提升效率,保质量、供应、时间和费用等。

   投资建议:公司在顺周期餐饮链中属于"短期数据不错,同时边际有变化有增量"的标的,边际趋势强化,渠道逻辑有望陆续兑现。预计公司2024-2026年实现归母净利润2.7/3.4/4.2亿元,对应PE分别为26.5/21.5/17.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;食品安全风险;行业竞争加剧风险;消费者偏好变化风险