嘉必优(688089):双剑合璧、强化内功,受益AI+合成生物学发展-公司信息更新报告

重大资产重组交易方案公布,协同赋能有望打开新发展空间公司重大资产重组公告:公司公告拟以8.3亿元收购欧易生物63.21％股权,其中定增股份支付5.73亿元(定增价格19.29元/股),现金支付2.56亿元;同时募集2.69亿元配套资金。收购尚未完成,并表时点未定,不考虑欧易生物并购后的影响,仅预测上市公司原有业务部分,我们维持2024-2026年归母净利润预测1.24/1.54/1.94亿元,对应EPS预测0.74/0.92/1.15元,当前股价对应33.8/27.2/21.7倍PE,资产重组协同赋能有望打开发展空间,维持"买入"评级。

   资产成长性较高,业绩承诺较好,绑定现有管理层、理顺利益欧易生物2022年、2023年、2024年1-9月,收入分别为2.68、3.08、2.68亿元,归母净利润分别为-983.21万元、3,062.67万元、4,318.56万元。预计欧易生物近3年收入增速约15％-20％左右。欧易生物管理层等承诺2025-2027年累计净利润不低于2.7亿元。股份支付部分锁定期12个月,同时原股东和管理层仍持有剩余约37％股权,长期绑定原有管理层,利益保持一致。

   交易相对划算,或略增厚公司EPS(1)静态来看,嘉必优对欧易生物股东定增价位对应公司2024年净利润26倍PE,预计对欧易生物收购估值约24倍PE(假设预计2024年欧易生物净利润0.56亿元),合并后EPS略有点增厚。(2)动态来看,欧易生物承诺2025-27年净利润累计不低于2.7亿元,平均每年0.9亿元,估值约15倍PE,假设2025年0.7亿利润,对应19倍PE,嘉必优定增价位对应2025年约21倍PE,交易相较划算。(3)可比公司诺禾致源市值对应2024年净利润约40倍PE,交易相对划算。

   立足AI+医疗领域,重组有望强化研发实力,协同赋能有望打开想象空间欧易生物立足AI+医疗领域,向新材料、化妆品等其他领域扩张,估值仍有提升空间。资产重组完成后,上市公司多组学与生物信息学底层技术能力有望提升,双方协同赋能有望打开新空间。

   风险提示:出生率下滑风险,产品降价风险、重组不确定性风险