华大智造(688114):24Q4业绩超预期,看好国内国产替代机会

华大智造发布2024年度业绩快报。2024年实现营业收入32.10亿元(同比增长10.28％);实现归母净利润-5.99亿元(同比增长1.38％);实现扣非后归母净利润-6.51亿元(同比增长4.70％)。分季度看,2024Q4实现营业收入13.41亿元(同比增长89.61％,环比增长103.28％);实现归母净利润-1.36亿元(同比增长66.86％,环比增长17.78％);实现扣非后归母净利润-1.53亿元(同比增长65.14％,环比增长11.44％)。

   观点:Q4市场需求及海外环境有所改善,驱动业绩高速增长。商务部将Illumina列入实体清单,基因测序仪国产替代迎来加速,公司作为行业龙头有望充分受益。海外本地化业务进展顺利,全球生产与服务能力持续提升。测序仪装机稳健增长,在手订单充足,2025年业绩有望迎来恢复性增长。

   市场需求及海外销售改善驱动Q4收入高增,illumina列入实体清单为公司抢占市场份额提供机遇。美国生物安全法案快速立法失败,2024Q4市场需求及海外销售环境有所改善,公司加大了营销推广与渠道拓展力度,实现了基因测序仪装机量的大幅提升,驱动Q4业绩高速增长。随着illumina被商务部纳入不可靠实体清单,并被禁止向中国出口基因测序仪,基因测序行业国产替代预计加速,公司作为国产龙头有望充分受益。

   全海外本土化布局持续推进,全球生产与服务能力不断提升。公司持续推进海外本土化布局,截至2024H1,已拥有23家国内子公司与24家海外子公司,并在全球建立了9大研发中心、7大生产基地、9大国际仓库及超10个客户体验中心。亚太区域,已在新加坡、日本、澳大利亚等地建立了培训中心和物流中心,搭建了直销和分销渠道。欧洲区域,德国柏林的欧洲新总部已启用,作为公司新技术和产品的早期体验和测试基地,能更好地实现本地化技术转化与生产交付。美洲区域,2024H1完成了美国工厂的基础建设,实现基因测序仪DNBSEQ-G99的量产,并启用了圣保罗及波士顿两个客户体验中心,本地化客户支持能力持续提升。

   测序仪装机稳健增长,在手订单充沛,业绩驱动力充足。在外部环境存在挑战的情况下,公司装机量仍稳健增长,2024Q1-Q3基因测序仪装机超670台(同比增长4％),截至2024Q3累计装机超4000台。公司在手订单充沛,截至2024Q3,在手订单为8.2亿元,其中中国区订单5.2亿元(占比63％),海外订单3.0亿元(占比37％);按业务划分,基因测序仪在手订单6.1亿元(占比74％),新业务在手订单1.4亿元(占比17％),实验室自动化在手订单0.7亿元(占比9％)。充足的在手订单有望驱动公司2025年业绩恢复性增长。

   盈利预测与估值:考虑到市场需求与海外环境改善等因素,我们预计2024-2026年公司营收分别为32.10、36.97、42.28亿元,分别同比增长10.3％、15.2％、14.4％;归母净利润分别为-5.99、-1.96、-0.73亿元,分别同比增长1.4％、67.2％、63.0％。

   风险提示:国际业务拓展不及预期;市场竞争加剧风险;新产品研发不及预期。