东诚药业(002675):核药领域布局完善,26年核药产品即将迎来收获期-2024年年报点评

业绩摘要:公司2024年全年实现营业收入28.69亿元(-12.42％),归母净利润1.84亿元(-12.35％),扣非归母净利润0.79亿元(-62.69％)。2024年全年公司销售/管理/研发费用率分别为14.46％/11.04％/10.17％/。24Q4收入7.07亿元,归母净利润0.17亿元,扣非归母净亏损0.71亿元。

   板块业绩调整,价格筑底趋势。①核药板块收入10.12亿元(-0.52％),重点产品18F-FDG收入4.21亿元(+0.25％),云克注射液收入2.31亿元(-5.48％);锝标记相关药物收入0.99亿元(-0.99％)。②原料药业务收入12.55亿元(-25.17％),其中重点产品肝素类原料药产品实现营业收入8.44亿元(-36.32％);肝素产品销售收入下降,主要原因为肝素钠销售价格下降。③制剂业务收入3.25亿元(-18.66％),重点产品那屈注射液实现销售收入1.28亿元(+74.86％),主要是产品进入国家集采,受政策影响销售量增加所致。

   核药业务不断深化,研发投入持续增长。生产配送平台网络持续完善,2024年公司正电子类核药生产中心投入运营1个,8个核药生产中心建设中,投入运营的核药相关生产中心已达30个,基本覆盖国内93.5％人口的核医学的需求。公司研发投入4.31亿元(+37.67％),其中核素药物研发投入占比86.62％,后续公司将根据战略规划和产品规划,继续不遗余力的加大研发创新工作,2024年国内4个IND申请与获批,国际4个IND申请与获批,1个快速通道(FastTrack)认证。

   盈利预测与评级:预计公司2025-2027年营收分别为31.31/35.65/40.75亿元,同比增长9.1％/13.8％/14.3％;归母净利润分别为2.74/3.59/4.08亿元,同比增长48.9％/31.0％/13.8％。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,产品销售不及预期,新药研发进度不及预期