康比特(833429):24年顺利收官,期待大单品持续放量收入保持高增-公司点评报告

事件:公司发布2024年年度业绩快报,2024年公司预计实现营业收入10.41亿元,同比增长23.44％,实现归母净利润0.89亿元,同比增长1.59％,实现扣非归母净利润0.87亿元,同比增长15.32％。单Q4看,公司预计实现营业收入2.67亿元,同比增长8.00％,实现归母净利润0.24亿元,同比增长0.32％,实现扣非归母净利润0.22亿元,同比下滑9.28％。

   产品创新与市场拓展推动收入快速增长。公司2024年预计营业收入同比增长23.44％,在复杂多变的市场环境中,公司收入规模连续增长,主要得益于公司持续的产品创新、精准的业务布局以及有效的市场拓展策略,推动业务呈现良好发展态势。其中,核心产品乳清蛋白、能量胶等产品的销量及销售额均实现显著增长,成为推动公司收入提升的重要驱动力。

   扣非归母净利润实现稳健增长,政府补助减少影响净利润表现。2023年公司获得了一次性上市奖励金1300万元,2024年公司获得的政府补助同比减少,一定程度上影响了公司的归母净利润,而2024年公司扣非归母净利润同比增长15.32％,反映公司实际的业绩表现良好。公司收入增速高于利润增速,我们判断主要系原材料价格同比提升以及新品培育初期费用投放相对有所增加。

   国内运动营养赛道发展仍处初期,运动营养食品大单品存在较大增长空间。全球来看,发达国家运动营养食品市场起步早且发展快,尤其美国是运动营养产业的典范。根据GlobalInfoResearch,2022年全球运动营养补充剂市场价值233.7亿美元,且全球市场增速保持在较高的水平。而2023年中国运动营养食品市场规模达到60亿元,中国市场仍处于发展的起步阶段。中国有超3亿的健身人群以及马拉松等赛事受到大众广泛参与,我们认为运动增肌及能量补充类产品处于渗透率快速提升阶段,乳清蛋白粉、能量胶等大单品具有较大增长潜力。

   盈利预测及投资评级:我们认为,公司品牌力突出、重视技术创新、多渠道持续发展,当前公司乳清蛋白粉、能量胶等产品增长显著且有望延续,我们预计公司2024-26年可实现归母净利润0.89/1.19/1.51亿元,同比增长1.59％/32.75％/27.49％,EPS分别为0.72/0.95/1.22元/股,对应PE分别为24X/18X/14X,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业需求增长不及预期、市场竞争加剧、食品安全风险等