惠泰医疗(688617):2024年业绩符合预期,PFA产品上市有望带来新增量

2024年业绩增长符合预期报告期内,公司实现营业收入206,580.16万元,较上年同期增长25.18％;

   归属于母公司所有者的净利润67,347.54万元,较上年同期增长26.14％;

   归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润64,333.21万元,较上年同期增长37.36％。报告期末,公司财务状况良好,总资产额为297,572.25万元,较本报告期初增长15.65％。

   公司业绩稳健,连续多年保持25％以上的净利润增速,体现了良好的成长性。

   2024年国内市场产品入院率持续提升2024年全年间,公司持续深化市场开拓,加深渠道联动,实现产品覆盖率及入院率的进一步提升,带动公司收入持续上涨。上半年,惠泰医疗在国内电生理产品新增医院植入150余家,完成三维电生理手术约7,500例,手术量较2023年同期增长超过100％;介入业务同样保持稳健增长,冠脉产品入院数量较去年同期增长近20％,外周产品入院增长超30％。

   外部积极拓展市场,内部不断完善治理结构报告期内,公司积极拓展海外市场,持续加大对国际业务的投入,海外市场对产品的认可度不断提升。内部治理上,公司在"增收、控本、降费、提质"上不断挖掘自身潜力,不断完善治理结构,生产自动化及规模化效应不断显现。

   研发进展顺利,报告期内重磅产品获批公司始终坚持研发及创新,持续高研发投入,公司近三年及一期研发投入分别为13,487.68万元、17,487.63万元、23,791.56万元及20285.62万元,占营业收入比重达16.28％、14.38％、14.42％及13.30％。

   2024年12月,公司的一次性使用心脏脉冲电场消融导管、以及一次性使用磁电定位压力监测脉冲电场消融导管先后获批上市,用于治疗药物难治性、复发性、症状性阵发性房颤,与子公司获批的心脏脉冲电场消融仪搭配使用,分别用于肺静脉口和前庭消融,以及补充消融。

   PFA脉冲电场消融作为治疗快速性心律失常的心脏电生理创新疗法,能有效解决传统射频消融和冷冻消融的部分痛点,近年来国内外研发进展迅速,技术认可度不断提高。目前国内PFA临床渗透率尚处较低水平,公司作为国内率先获得PFA产品上市的国产电生理企业之一,2025年有望获得新的业绩增量。

   投资建议公司介入业务发展稳健,市场覆盖率持续提升,同时在心脏电生理领域具备竞争优势,报告期内公司PFA产品获批,有望创造新的业绩增长点,未来具备良好的增长预期。预计公司2024-2026年实现营收20.66/25.21/29.96亿元,归母净利润6.73/9.22/10.92亿元,对应EPS分别为6.92/9.47/11.22元。维持公司"增持"评级。