格力电器(000651):干部年轻化在路上,预期股息率历史高位-董事会换届选举点评

事件:2月24日,公司发布董事会第二十六次会议决议公告,全票通过了《关于董事会换届选举暨提名非独立董事候选人的议案》,议案尚需股东大会审议。

   点评:科学的人员更迭和新老交替。此次换届提名以及近期人员变化显示,公司的新老交替和人员更迭正在有序推进。1)非独立董事层面,出现2位新面孔(舒立志先生和钟成堡先生),其中钟成堡先生年纪较轻。2)独立董事方面,三位是新面孔,其中两位有深厚的产业背景。3)经营管理层方面,中生代管理者崭露头角(副总裁方祥建先生、董秘章周虎先生、财务总监廖建雄等)。

   董事候选人提名:两人是新晋董事。董事会提名董明珠女士、张伟先生、张军督先生、舒立志先生、钟成堡先生为第十二届董事会非独立董事候选人(任期自股东大会审议通过之日起三年),其中舒立志先生、钟成堡先生是新晋董事候选人。

   5位候选人的履历如下:1)董明珠女士:现任董事长兼总裁。2)张伟先生:历任企管部负责人、总裁助理、格力集团副总裁、公司党委书记。3)张军督先生:浙江通诚董事长兼浙江盛世欣兴总经理。4)舒立志先生:历任国家审计署武汉特派办处长、公司副总裁。5)钟成堡先生:2008年入职公司,历任研究院院长、智能装备总经理、总裁助理。

   独立董事提名:三人是新面孔,实业背景强劲。董事会提名提名张秋生先生、程明先生、李红旗先生、翁国民先生为第十三届董事会独立董事候选人,其中后三位是新晋独立董事。本届独董人选更偏产业,其中程明先生是东南大学电气工程学院教授,李红旗先生长期从事制冷、空调及压缩机科研和教学。

   投资建议:估值又近底部,重申重点推荐,维持目标价54.10元。截至2月24日,2025年格力的预期股息率是7.1％(假设归母利润330亿,现金分红率50％),2013-2024年的12年间,格力预期股息率超过7％的时间占比仅有25％。2025年格力预期股息率相对10年期国债收益率的差值高达5.4％,2013-2024年该差值水平超过5％的时间占比约是19％。因此格力的绝对股息率以及相对长债的股息率都处于历史高位。公司具备强股息保护,向上则存在价值重估空间,维持公司2024-26年归母净利润为303、329、364亿元,现价对应PE是8、7、6倍,维持"买入"评级,维持目标价54.10元。

   风险提示:行业价格竞争加剧,以旧换新政策效果低于预期。