路维光电(688401):24Q4收入利润大增,半导体业务加速推进

事件:2月18日,公司发布2024年业绩快报。1)2024全年:实现营收8.76亿元,同比+30.21％;归母净利润1.92亿元,同比29.21％;扣非归母净利润1.74亿元,同比+39.89％;2)2024Q4:实现营收2.73亿元,同比+43.20％,环比+31.98％;归母净利润0.71亿元,同比+76.00％,环比+84.28％;扣非归母净利润0.64亿元,同比+93.82％,环比+81.70％。

   技术升级+产能扩张推动2024年营收利润高增。2024年下游行业需求旺盛,公司积极进行技术升级、服务优化与产能扩张,从而更好满足各大客户需求,驱动各项业务平稳发展,收入结构优化,营业收入稳步增长,同时,公司持续强化资金管理,有效降低期间费用率,盈利水平持续提升。综上共同推动公司2024年营收、利润高增长。

   2025年持续扩产,营收利润有望高增。立足现有主业,公司将持续进行产能扩充和技术升级,提升市场份额。重点市场包括高世代TFT-LCD、高精度AMOLED、MicroLED对应的平板显示掩膜版领域以及半导体掩膜版领域。目前公司可转债再融资项目、路芯130-28nm半导体掩膜版项目都在有条不紊的推进中。同时公司亦会以自有或自筹资金不断进行设备产线投资,升级产线,提升产能规模。

   90/40/28nm产线有望陆续点亮,成为未来重要增长点。2024年上半年,公司苏州路芯130-28nm半导体掩膜版项目封顶,2024年底部分设备开始陆续到场,该项目一期投资14-16亿元,覆盖40nm制程节点以上掩膜版,二期投资4-6亿元,覆盖28nm制程节点以上掩膜版。项目建成投产后,有望带来可观业绩增量。

   公司掩膜版广泛应用于CoWos先进封装领域。全球AI产业高速发展,先进芯片对CoWoS封装的需求持续增长。近期,半导体封装巨头日月光宣布将扩大其CoWoS先进封装产能,并与英伟达的合作更加紧密。公司作为国内先进封装掩膜版的龙头企业,是多个领先封测厂的头部供应商,技术和产品布局全面,产品可满足CoWoS等先进封装要求;玻璃基板封装亦实现供货。

   投资建议:公司显示和半导体产线持续扩产,下游需求旺盛,半导体业务毛利率较高,收入利润有望高增。预计公司2024-2026年归母净利润为1.92/2.62/3.56亿元(此前预测2024-2026年为2.12/2.79/3.57亿元),2025/2/19日收盘价对应PE为33/24/18倍,维持"买入"评级。

   风险提示:下游景气度修复不及预期;宏观环境波动风险