百龙创园(605016):收入及扣非利润超预期-2024年度业绩快报点评

本报告导读:公司2024年膳食纤维和阿洛酮糖产能项目落地,国内外市场需求持续较快开拓,抗性糊精高毛利大单品放量带动收入增长及结构提升,业绩有望持续高成长。

   投资要点:投资建议:维持"增持"评级。参照2024年业绩快报披露的业绩,略微下调2024年EPS预测至0.77(-0.01)元,维持2025-2026年EPS预测为1.03、1.35元,维持公司目标价为24.0元。

   收入及扣非利润超预期。公司发布业绩快报,2024年实现营收11.5亿元、同比+32.6％,归母净利润2.49亿元、同比+29.2％,扣非净利润2.35亿元、同比+33.6％。对应2024Q4单季度营收3.3亿元、同比+55％,归母净利润0.66亿元、同比+28％,扣非净利润0.62亿元、同比+47％。公司2024Q4收入及扣非利润增速超预期,环比加速明显,归母净利润符合预期。

   产能释放逐步加快,高毛利产品快速放量。2024年5月底公司投产3万吨可溶性膳食纤维及1.5万吨结晶糖项目,新产线投产后经历设备调试,2024Q4起爬坡上量预计已正常化,带动销量、收入加速增长。公司产能瓶颈解除后,抗性糊精等高毛利产品快速放量提升结构,阿洛酮糖量增加快、原料结晶果糖外购转自产,同时可以减少因柔性化生产切换产线产生的额外成本,预计均能对毛利率形成正向贡献。

   下游需求处于快速成长期,功能性食品饮料市场广阔。公司产品下游应用市场广阔,在海外美国等市场蛋白棒、运动饮料等赛道仍有较大成长渗透空间,国内功能性食品饮料尚处于导入期,新客户和新产品应用的开拓空间较大,有望较快消化新产能,成长爆发力充足。公司在市场和客户开拓过程中对前沿新品新趋势敏感,洞察和落地能力均较强,强研发驱动成长的持续性。

   风险提示:市场竞争加剧、原材料成本上涨、食品安全问题。