盛天网络(300494):2025年AI+应用落地加速、游戏业务有望迎来拐点-公司动态研究

事件:1)2025年2月5日,公司表示正在进行对接使用deepseek模型,预计deepseek模型后续可应用于公司社交产品《带带》和《给麦》;

   2)2025年1月24日,公司公告2024年度业绩预告,2024年归属上市公司股东的净利润预计为亏损19,000.00万元–28,000.00万元,扣除非经常性损益后的净利润预计为亏损20,164.83万元–29,164.83万元。

   投资要点:持续深化"AI+"战略,AI+游戏/音乐社交有望打开商业化空间。

   公司持续关注AI技术在应用端的进展,公司社交、游戏积极接入豆包、deepseek等国内优秀AI大模型,提升产品表现和用户体验。

   1)AI+游戏:自研由AI大模型驱动的多人互动小游戏《字灵契约》,集合多模态AI大模型应用,接入豆包AI工具,玩法结合"抽卡+回合制对战",目前已上线公司自有平台易起游(www.yiqiyoo.com),后期预计将在公司社交产品和其他平台陆续上线。

   公司积极研发多款AI+小游戏,结合deepseek能力自研的社交推理小游戏《密语炸弹》在公司内部取得了良好反响,未来有望持续探索AI和游戏玩法的深度结合应用。

   2)AI+音乐:公司多模态AI应用《给麦》目前已在多模态模型中的情感分析、语音、文字识别等领域实现应用突破,在文本与声音的融合功能中应用到豆包AI工具提升使用效果。

   2025年春节期间,《给麦》引入基于AI图片写歌的AI音乐贺卡玩法,实现AI+音乐+社交融合。

   3)AI+社交:公司在AI社交产品《带带》中积极整合deepseek等优秀大模型能力,通过在线API接口以及对开源模型进行私有化部署的方式接入deepseek大模型,截至2025年2月5日已部署完成进入测试阶段。

   4)AI+陪伴:公司研发中心与社交业务团队正在积极研究AI智能体相关技术,优先推动AI虚拟人功能落地。公司与国内多家大模型企业积极沟通,并密切关注包含MiniMax、豆包在内的国内头部情感大模型更新情况,结合公司旗下AI音乐产品《给麦》、AI社交产品《带带》,打造相应的AI虚拟人陪伴玩法,有望于2025年Q1上线。

   2025年重磅游戏新品《真·三国无双天下》有望上线,后续表现值得期待;游戏出海有望迈入新阶段。

   2025年1月24日,公司公告2024年度业绩预告,2024年归属上市公司股东的净利润预计为亏损19,000.00万元–28,000.00万元(上年同期盈利:16,934.79万元),扣除非经常性损益后的净利润预计为亏损20,164.83万元–29,164.83万元(上年同期盈利:16,061.72万元)。

   2024年业绩承压主要系:1)公司全资子公司天戏互娱经营情况变化,已上线产品收入出现下滑;同时原计划在2024年推出的IP游戏产品《大航海时代:海上霸主》终止开发发行计划,拟计提商誉减值准备20,384.04万元;

   2)《剑与骑士团》等发行收入流水情况不及预期。公司对《剑与骑士团》、《零域幻想》等游戏计提减值准备。

   2025年重磅游戏新品《真·三国无双天下》有望上线。《真·三国无双天下》为光荣特库摩正版授权、公司基于《真·三国无双8》研发的新无双动作游戏,游戏提供超多战役地图供玩家尽情驰骋、无拘束战斗,可连段追击自由连招,以经典华丽无双大招满屏割草为玩家带来焕新动作体验。该游戏已于2024年8月3日获得移动端和客户端的双端进口版号,后续上线进度和表现值得期待。

   2025年游戏出海有望迈入新阶段。2024年11月21日融合机甲美少女与经典GVG格斗玩法的3D竞技游戏《星之翼》上线日本地区,最高获得GooglePlay与AppStore双榜第二,《星之翼》在日本地区月流水占整体月流水比重已超60％,公司计划于2025年在韩国及东南亚地区发行上线,有望持续贡献业绩增量。

   盈利预测和投资评级:公司积极探索AI在游戏和社交场景的创新应用,全速推进AI+的应用战略;2025年重磅游戏产品有望上线。我们预计公司2024-2026年营业收入为11.6/15.4/16.7亿元,归母净利润为-2.43/1.74/2.24亿元,EPS为-0.50/0.36/0.46元,维持"买入"评级。

   风险提示:新品上线进度及表现不及预期、AI+应用落地的速度不及预期、玩家偏好改变、流量成本上升、老产品表现不及预期、技术发展不及预期、核心人才流失、公司治理/资产减值/解禁减持、政策监管趋严、市场风格切换、行业估值中枢下行等。