风华高科(000636):市场需求逐步改善,预计净利润同比高速增长

事件:公司发布2024年年度业绩预告,2024年公司预计实现归母净利润3.05～3.65亿元,同比增长75.81％～110.40％;预计实现扣非净利润3.15～3.75亿元,同比增长109.37％～149.25％。

   需求改善＆高端应用占比提升,净利润实现同比高增:2024年Q4,公司预计实现归母净利润0.40～1.00亿元,同比变动为-36.29％～60.48％;预计实现扣非净利润0.39～0.99亿元,同比变动为-40.88％～49.08％。2024年,得益于市场需求改善以及公司持续强化市场拓展,公司客户资源稳步扩大,核心客户、新兴行业以及高端市场应用领域占比提升,公司主营产品产销量实现持续稳定增长,公司净利润实现同比高速增长。

   下游景气度逐步回升,终端客户持续突破:2024年上半年,电子信息制造业及相关下游终端市场景气度和产品需求持续恢复,公司家电、通讯、汽车、工控下游终端应用领域销售保持稳定增长,其中汽车电子、工控应用领域供应物料规格持续增加,新客户导入持续加快。FortuneBusinessInsights数据显示,2023年全球新能源汽车市场规模约为5004.8亿美元,预计2024年市场规模将达到6714.7亿美元,2032年全球新能源车市场规模有望增长至1.89万亿美元,2024-2032年全球新能源汽车市场CAGR约为13.8％。公司车规产品具有明确且客观的市场前景,经过持续的研发投入和市场开拓,公司车规产品已从原有车载周边进入到电驱、BMS、OBC、电控等车身关键系统。2024年以来,公司与汽车电子核心客户合作持续深化,整车厂和Tier1客户持续丰富,车规物料规格持续增加,车规产品交付能力持续提升。

   高端应用场景持续拓展,一体成型电感产能稳步释放:2024年以来,公司积极把握新能源汽车、AI算力、储能、低空经济等新兴领域发展机遇,持续开发新产品、新应用,重点攻关行业头部客户,主营产品在相关领域应用持续突破,部分AI算力领域客户顺利导入形成小批量订单,储能领域客户推进国产替代,光伏领域头部客户导入电感类、瓷介等产品,订单逐步上量。同时,公司重点围绕阻容感三大产品规划新产能,投资建设"祥和工业园高端电容基地项目"、"新增月产280亿只片式电阻器技改扩产项目"、"新增月产1亿只一体成型电感技改扩产项目"和"新增月产40亿只叠层电感器技改扩产项目",其中,一体成型电感新增产能释放和供货客户,主要应用于5G通讯、无人机、汽车电子、智能家居等领域。

   维持"增持"评级:公司主要从事电子元器件与电子材料的研制、生产及销售。公司主营产品包括MLCC、片式电阻器、电感器、陶瓷滤波器、压敏电阻器、热敏电阻器、铝电解电容器、圆片电容器、超级电容器等,公司产品广泛应用于汽车电子、工业及控制自动化、消费电子、通讯、PC、物联网、新能源、医疗等领域。2024年以来,公司多款阻容感产品在客户处实现了批量供应,公司产能项目亦稳步推进中。受益于通讯设备、消费电子、计算机、互联网、新能源、汽车电子等新兴战略性产业蓬勃发展,下游应用领域持续丰富,电子元件产品市场需求有望迎来稳健增长,公司盈利能力未来有望逐步改善。考虑到行业需求复苏不及预期,我们下调了盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.43亿元、5.33亿元、6.51亿元,EPS分别为0.30、0.46、0.56元/股,PE分别为51X、33X、27X。

   风险提示:供应链成本上行风险,市场需求不及预期风险,技术突破不及预期风险,市场竞争加剧风险