华荣股份(603855):从防爆到智控,筑稳安全与效益双高地-深度研究

#核心观点：

   1、国内防爆电器行业龙头，运营模式探索与研发投入持续发力。公司立足防爆主业，专业照明产业、新能源EPC协同发展。

   2、推出SCS安工智能管控系统，是防爆技术智能化发展的创新性突破。

   3、划分了4大业务板块，形成"业务发展商"+"直销+代理"的销售模式。

   4、防爆电器市场需求持续扩张：2017-2025年市场规模CAGR预计为11.32%，2025年预计达到124亿元。

   5、2025年共有约456家化工园区有安全升级改造需求。

   6、安工智能系统产品具有高客户粘性特点，潜在后端市场有望带动业务增长。

   7、海外需求高企，公司持续拓展海外业务。

   8、传统下游新需求释放，下游行业延伸至生物制药、白酒、轻工业等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司24-26年归母净利润分别为5.07、6.01、7.08亿元。给予公司25年归母净利润15x估值，对应合理价值26.69元/股。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动及下游行业景气程度变化风险；产品研发风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。