江苏银行(600919):营收净利双提速,息差降幅收窄-2024年度业绩快报点评

投资要点:江苏银行24年全年归母净利润增长10.8％,24Q4归母净利润增长16.5％。资产质量整体稳定,信贷增速保持两位数增长,维持江苏银行"优于大市"评级。

   24Q4营收净利润增速双手提升。根据公司2024年业绩快报江苏银行全年营收同比增长8.8％,归母净利润同比增长10.8％。24Q4单季度营收同比增长了18.5％,较24Q3的营收增速4.3％大幅提升,单季度归母净利润增长了16.5％,较24Q3的归母净利润增速10.1％也有所提升。

   资产质量整体稳定。快报显示24Q4江苏银行不良率为0.89％,连续三个季度持平。Q4拨备覆盖率350.10％,相比Q3的351.03％,下降了0.93个百分点。

   信贷增速保持两位数增长。根据业绩快报2024全年江苏银行资产增长了16.12％。全年贷款较23年增长10.67％。

   投资建议:我们预测2024-2026年EPS为1.65、1.79、1.98元,归母净利润增速为10.76％、8.21％、10.21％。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为10.28元;根据PB-ROE模型给予公司2024EPB估值为0.90倍(可比公司为0.72倍),对应合理价值为11.38元。因此给予合理价值区间为10.28-11.38元(对应2024年PE为6.24-6.91倍,同业公司对应PE为5.27倍),维持"优于大市"评级。

   风险提示:经济复苏不及预期;企业盈利大幅度下降。