雅克科技(002409):业绩符合预期,看好电子材料、LNG板材持续推动成长

公司发布2024年度业绩预告,业绩符合预期:报告期内,公司预计实现归母净利润约8.5-9.3亿元,同比增长约47％-60％,实现扣非归母净利润约8.1-8.9亿元,同比增长约45％-60％。

   其中,24Q4公司预计实现归母净利润约1.01-1.81亿元,同比增长2％-83％,环比下滑21％-56％,业绩符合预期。24年公司全年利润同比显著增长,主要原因:1)半导体需求复苏,带动公司电子材料需求增长;2)显示板块稳中向好,销售增长显著;3)LNG保温材料逐步进入集中交付阶段;24Q4公司业绩环比承压,主要原因:公司业务相对稳定,但年底奖金以及其他费用影响较大。

   24年前驱体、面板光刻胶等电子材料快速增长,国产替代背景下未来增量空间显著。

   1)半导体材料方面:24年以来公司主要客户稼动率维持较好水平,景气度延续。公司作为全球半导体前驱体主要供应商之一,重点客户长鑫、海力士、长存、中芯国际等需求持续放量,三星、美光、台积电等新客户也开始陆续上量,带动业绩实现同比高增长。同时,电子特气、硅微粉、LDS设备等半导体相关业务同样收益行业景气修复,保持稳中有增的态势。展望后续,半导体行业景气度预计将延续,叠加国内主流晶圆厂持续扩产,公司业务将迎来更加广阔的市场空间。

   2)显示材料方面:随着面板产业持续向我国转移,配套材料的国产化加速推进。公司面板光刻胶覆盖TFT、RGB、OC、PS等主要品种,24年以来业务增长显著,同时宜兴光刻胶本土化工厂产能进入逐步释放阶段,京东方、华星光电等大客户端的导入放量将加速业务的发展。此外,新产品方面,公司自主研发的OLED用低温RGB光刻胶、CMOS传感器用RGB光刻胶、先进封装RDL层用l-Line光刻胶等产品正按计划在客户端测试、导入中。

   LNG保温板材订单进入集中交付期,业绩预计持续兑现且确定性强。2022年以来,LNG船市场迎来爆发,公司是除了韩国HankukCarbon、DongsungFinetec以外,全球主要LNG保温板材供应商,陆续与沪东中华、江南造船、大连造船等船舶制造企业签订销售合同,此外也有望陆续承接来自韩国船厂的批量订单,业务迎来爆发式增长。后续看,公司RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线完成建设,并顺利进行试生产,相关产品正在GTT公司认证中,顺利导入后将进一步增强盈利能力。展望未来,随着全球LNG贸易量的快速增长,陆地LNG接收站和储备库是继LNG船之后的又一大市场,同时还有乙烷等运输船、储罐等,均为公司保温板材业务带来广阔的成长空间。

   投资分析意见:根据业绩预告情况,同时考虑先科工厂的放量节奏,小幅下调2024-2026年归母净利润预测为亿元8.92、13.11、17.92亿元(原值为9.49、13.75、18.33亿元),当前市值对应PE分别32、22、16X,维持"买入"评级。

   风险提示:1)下游需求不及预期;2)原材料价格大幅上涨;3)行业竞争加剧。