毕得医药(688073):拟收购Combi-Blocks,公司迈入发展新阶段-公司信息更新报告

毕得医药:分子砌块龙头企业,盈利能力同环比持续提升毕得医药聚焦新药研发产业链前端,为全球新药研发机构提供药物分子砌块及科学试剂产品。历经18年发展,公司已成为中国分子砌块龙头企业,产品与服务得到客户的广泛认可。2018年起,公司积极拓展海外市场,在美国、欧洲、印度等新药研发高地进行业务布局,努力打造国际型新药研发服务企业,海外收入占比逐年提升。2025年1月,毕得医药拟增发收购海外分子砌块老牌企业Combi-Blocks,全球业务将进入发展新阶段。自2024年第二季度起,公司各季度间业绩环比已基本企稳向上,我们看好公司的长期发展,维持2024年并上调2025/2026年的盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为1.18/1.42/2.02亿元(原预计为1.18/1.34/1.61亿元),EPS为1.30/1.56/2.22元,当前股价对应P/E分别为37.3/31.0/21.8倍,维持"买入"评级。

   Combi-Blocks是集研产销于一体的老牌分子砌块企业,与毕得医药高度协同Combi-Blocks成立于1997年,总部位于美国圣地亚哥,是集研发、生产和销售于一体的药物分子砌块和科学试剂企业,业务与毕得医药高度协同。Combi-Blocks产品数量丰富,有超过12万种常备分子砌块现货库存,可向客户提供超过29万种分子砌块;其中,硼酸类产品优势较明显,于欧美市场的占有率较高。Combi-Blocks营业收入与利润保持稳定,净利率较高,2023与2024年营收分别为4996.31/4659.15万美元,净利润分别为2204.18/2042.37万美元,净利率分别为44.1％/43.8％。2025年1月,公司公告拟增发收购Combi-Blocks。我们认为,本次收购毕得医药有望迈入发展新阶段:从业务上看,此次收购可以快速补充分子砌块和科学试剂的产品种类,并完善海外销售渠道,提升在全球的供应链与仓储运营效率;从业绩上看,Combi-Blocks的收购短期内能够增厚毕得医药的业绩,中长期维度看,毕得医药有望凭借Combi-Blocks已有的产品线、渠道与客户群提升在全球市场的份额与地位,并提升公司的盈利能力;同时,Combi-Blocks有望依托于毕得医药不断扩充的新品类,在自身品牌的加持下迎来新的增长。

   风险提示:收购失败、整合不及预期、药物发现市场需求下降等。