长城汽车(601633):魏牌实现高增长,出海保持向上趋势-1月销量点评

事件公司发布2025年1月销量公告,1月公司汽车销量8.1万辆,同比-22.2％,环比-40.2％。

   春节假期影响总量,高端化和出海保持亮眼表现1月公司实现汽车销量8.1万辆,同比-22.2％,环比-40.2％,同比下降主要系2025年1月春节假期影响总量需求。公司哈弗/魏牌/坦克/欧拉/皮卡分别实现销量4.9/0.5/1.3/0.2/1.2万辆,同比分别-17.8％/+49.4％/-36.0％/-63.5％/-20.3％,环比分别-41.8％/-43.2％/-41.3％/-53.7％/-24.1％,魏牌受益蓝山智驾版上市,销量同比实现高增长。出海方面,公司1月实现海外销售2.8万辆,同比+6.2％,环比-32.2％,同比延续向上趋势,环比下降主要系春节假期影响。

   出海有望继续带动盈利向上,智能化全面加速公司宣布巴西工厂预计将在2025年年中顺利投产,海外产能布局进一步强化公司出海综合竞争力,展望2025年我们认为公司海外销售有望进一步增长,带动公司整体盈利向上。11月公司宣布搭载CoffeePilotUltra的全新蓝山实现城市NOA全国开城,高阶智驾能力进一步提升,展望2025年,公司预计将迭代更好的高阶智驾功能搭载于魏牌/坦克等品牌新车型。随着高阶智能驾驶逐步成为消费者购车的重要考虑因素之一,高阶智驾赋能有望助力公司销量进一步向上。

   投资建议

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元,同比分别+26％/+22％/+18％,归母净利润分别为127/152/173亿元,同比分别+81％/+20％/+14％,EPS分别为1.5/1.8/2.0元/股,CAGR-3为35％。公司持续推进品牌向上,新能源和出海保持高增速,维持"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期;出口销量不及预期;汇率波动风险。