信德新材(301349):受产品跌价影响,2024年业绩承压-2024年业绩预告点评

事项:

   信德新材发布2024年度业绩预告:公司2024年度归母净利润亏损0.28-0.38亿元,同比由盈转亏;扣非净利润亏损0.49-0.66亿元,同比由盈转亏。

   其中:24Q4归母净利润亏损0.13-0.23亿元,中位数-0.18亿元;扣非净利润亏损0.04-0.21亿元,中位数-0.13亿元。

   评论:

   受价格下降和减值影响,公司2024年业绩承压。2024年公司负极包覆材料价格下滑,叠加库存积压、产能利用率不足等问题,致使业绩预计亏损。同时出于谨慎性原则公司计提527.50-644.72万元信用减值损失和384.74-470.24万元资产减值损失。

   根据市场情况调整销售策略,形成南北共计7万吨产能布局。目前负极包覆材料价格处于相对低位,毛利率已降至过往最低水平,向下调整空间有限。同时下游负极材料厂商持续保持较高负荷生产,行业增速依然较好,市场需求也在稳步提升。在此背景下,公司注重维护与合作伙伴长期稳定的战略合作关系,在控制成本的同时根据市场需求灵活制定销售策略。此外,凭借北方4万吨/年、南方3万吨/年的产能布局,以及产线的弹性优势,公司正积极储备项目,动态调整产能,以满足市场需求,推动业务持续增长,为未来发展奠定坚实基础。

   投资建议:受产品价格和计提减值损失影响公司2024年业绩承压,但是公司作为负极包覆材料龙头的行业地位、份额较为稳固,且也在推进一体化降本措施,我们预计公司2024-2026归母净利润分别为-0.34/0.92/1.30亿元(2024/2025年原值为1.50/2.09亿元),当前市值对应PE分别为-101/37/26倍。参考可比公司估值,给予2025年42xPE,对应目标价38.01元,维持"推荐"评级。

   风险提示:项目进度不及预期;原材料价格波动;下游需求不及预期;客户集中风险。