中际旭创(300308):业绩符合预期,高速率及硅光产品有望贡献新增量-2024年业绩预告点评

事项:

   1月24日,公司发布《2024年度业绩预告》,2024年公司预计实现归母净利润46.00-58.00亿元,同比增长111.64％-166.85％,预计实现扣非后净利润45.00-57.00亿元,同比增长111.90％-168.40％。评论:

   2024Q4业绩同比实现高增,环比基本持平。2024年公司预计实现归母净利润46.00-58.00亿元,同比增长111.64％-166.85％,中值为52.00亿元,同比增长139.19％。即2024Q4实现归母净利8.47-20.47亿元,中值14.47亿元,同比+64.91％,环比+3.81％。2024年公司受益于终端客户对算力基础设施的持续建设、资本开支强劲增长带来800G和400G高端光模块销售的大幅增加,产品结构持续优化,公司营业收入和净利润同比得到大幅提升。

   预计2025年800G产品需求旺盛,1.6T逐季上量。800G方面,预计2025年客户端800G需求旺盛,订单增长强劲,CSP客户组建以太网数据中心将大规模采购800G。公司无论是交付能力、产能、800G的市场导入进度等情况都在业内拥有优势。1.6T方面,预计会在2025年逐季开始上量。

   硅光产品占比有望超越传统方案,降本增效提升竞争优势。从2024公司的400G硅光已经开始上量,交付情况和良率较好来看,预计2025年800G硅光也会开始上量,400G硅光也会继续保持出货。根据公告,公司硅光产品的成本会比传统方案更有优势,性价比更高,数量可能会超过传统模块,有望给公司带来更多的竞争优势。

   投资建议:公司为全球领先的数通光模块龙头,随着1.6T新产品的顺利导入和起量,公司未来收入及业绩预期稳步提升,有望充分受益AI算力需求拉动各品类高端光模块市场的持续放量增长。预计公司24-26年收入分别为246.00/381.20/436.42亿元,同比增长129.5％/55.0％/14.5％;归母净利润分别为53.15/95.42/102.89亿元,同比增长144.5％/79.5％/7.8％。维持"强推"评级。

   风险提示:1)高速光模块需求不及预期;2)光模块行业内部竞争加剧;3)国际贸易风险;4)上游芯片紧缺进一步加剧