北玻股份(002613):玻璃深加工领域龙头,设备及产品双轮驱动-投资价值分析报告

"玻璃深加工设备及产品"双业务的一体化产业布局。公司设备产品主要有玻璃钢化设备、风机设备、镀膜玻璃设备等,玻璃深加工产品主要为高端幕墙玻璃。公司两项业务形成持续良性互动循环、相辅相成,塑造出产品、技术、合作等优势。2023年,公司实现营业收入16.55亿元,其中设备业务收入占比为55.47％,深加工玻璃产品业务收入占比为42.54％。受益于产品销售结构改善,高附加值产品收入占比提升,公司盈利能力提升显著。目前,海外市场拓展已成为公司业绩增长的核心动力之一,2023年海外收入为5.69亿元,收入占比达到34.38％。2024年公司完成定增募资5亿,主要用于设备及高端幕墙玻璃的生产基地建设。

   设备业务:玻璃钢化设备业务稳固,新产品提升发展空间。玻璃钢化是玻璃深加工的基础工艺之一,玻璃钢化设备市场前景广阔,本土企业在全球具备较强竞争力。1994年公司研制出第一台"水平辊道式玻璃平弯钢化电炉机组",填补了国内空白。目前,玻璃钢化设备为公司支柱产业之一,技术优势显著。光伏玻璃为公司钢化设备下游的核心市场之一,近年来海外市场拓展成效显著。公司风机产品采用创新的三元流技术方案,性能显著优于传统风机产品,替代空间广阔,2023年实现收入1.12亿。公司自主研制国内首台商用低辐射镀膜玻璃设备,在国内同类厂商中处于领先地位,未来有望在光伏钙钛矿电池领域取得重点突破。

   高端幕墙玻璃业务:技术全球领先,已成为公司第二增长曲线。全球幕墙市场规模达千亿美金,我国已成为最大市场,其中玻璃幕墙为应用最广的建筑幕墙。公司幕墙玻璃产品,定位高端市场,实行差异化战略,已发展成为全球知名品牌。公司技术全球领先,产品在多个方面都实现了行业内的最优极限指标,例如提供北京泰康大厦的单片玻璃50.85平方米,获得了世界吉尼斯记录认证。公司高端幕墙玻璃产品已应用于众多世界级地标性高端建筑,例如国家体育场鸟巢、国家大剧院、上海中心、卡塔尔卢塞尔塔、阿布扎比国际机场、美国苹果总部等。2020年至2023年,子公司天津北玻在超大规格节能结构玻璃和弯钢化玻璃细分市场,连续四年国内市场占有率排名第一,全球市场占有率排名前三。目前,高端幕墙玻璃业务已成为公司第二增长曲线,未来发展空间广阔。

   盈利预测、估值与评级:我们预测公司2024-2026年营收分别16.92、18.15和20.34亿元,归母净利润分别为1.04、1.22、1.44亿元。北玻股份为玻璃深加工领域龙头,目前实现了"玻璃深加工设备及产品"双业务的一体化产业布局,首次覆盖给予"增持"评级。

   风险提示:宏观环境波动风险;贸易政策及汇率的风险;市场竞争加剧风险。