东峰集团(601515):衢州国资入主,为新能源新材料产业注入新动力-事件点评

事件:公司控股股东香港东风投资集团有限公司已与衢州智尚企业管理合伙企业、衢州智威企业管理合伙企业签署《股份转让协议》,拟转让其所持有的东峰集团股份。权益变动完成后,衢州智尚将直接持有公司20.00％股份并成为公司控股股东,衢州市国资委将成为公司实际控制人。

   衢州国资拟入主,新能源业务有望获产业支持公司积极进行战略调整转型,重点布局新能源材料隔膜行业。本次股权转让为衢州智尚与衢州智威向公司控股股东香港东风投资购买公司29.90％的股权,使用资金近20亿元。本次权益变动后,衢州智尚及其一致行动人衢州智威将合计持有公司29.90％股份,公司控制权将发生变更,公司控股股东由香港东风投资变为衢州智尚,公司实际控制人将由黄炳文(公司创始人)、黄晓佳(公司董事长)与黄晓鹏变更为衢州市国资委。衢州智尚与衢州智威均为衢州工业投资集团控制的合伙企业,而衢州工业投资集团隶属于浙江衢州国资委,主要负责新能源、新材料、高端装备、集成电路、生命健康等先进制造领域的产业投资。

   公司获国资入主,彰显了衢州国资委对公司的发展信心,未来将围绕"新质生产力"发展要求,全面提升公司的持续经营能力。通过公司吸引优秀企业向高新技术产业集聚,向本地化产业发展,并进一步推动国资、民营双方股东向公司投入更多资源、发挥优势所长。我们认为衢州国资委入股有望为公司带来更稳定的资金支持,同时为公司向新能源材料转型提供更广阔平台、更多产业支持。

   加速向新材料新能源转型,积极优化产业布局公司秉持"转型提速、重点投入、优化布局"的理念,加速战略转型与升级。在新能源新材料领域,优化资金和资源布局,积极拓展新赛道,培育新增长点。同时,按计划逐步剥离与主业无关的投资,强化现金流管理,聚焦核心业务。公司通过博盛新材之全资子公司分别在湖南娄底、江苏盐城投资建设的新能源动力及储能电池隔膜及其他综合材料生产研发项目的实施,匹配订单需求优化产能,力争将博盛新材打造成为干法隔膜行业的头部企业,持续优化其产品结构,强化其研发能力。

   此外,在新能源动力电池和储能电池材料领域持续延伸产业链,设立汕头博盛复合集流体科技有限公司,专注于复合铜箔、复合铝箔及高附加值涂布隔膜等产品的研发与生产。公司将基于隔膜产品拓展其他综合材料品类,提升新能源新材料前沿应用的研发能力,力争在该业务板块实现跨越式发展。公司积极布局半固态/固态电池隔膜及基膜等相关电池核心材料,与各合作方紧密合作,投入多款产品的开发,包括复合铜箔/铝箔、泡沫铜、半固态电池功能膜材料、固态电池电解质复合膜和电解质涂布工艺、新能源车用涂料、CCS集成母排结构件等,积极配合研发半固态隔膜、全固态基膜并开展测试工作,持续扩充公司新型材料的产品类别与覆盖面,不断迭代产品形成增长新动能。

   投资建议:东峰集团是国内领先纸包龙头,积极发展药包业务、向新能源材料业务转型,短期仍处于新能源材料投入期、传统烟标业务快速收缩的调整真空期,期待新能源业务步入收获期带来业绩筑底回升。我们预计公司2024-2026年的营业收入为13.41、13.42、14.85亿元,同比增长-49.03％、0.04％、10.70％,归母净利润为-0.97、0.04、0.05亿元,同比增长-164.45％、由亏转盈、10.54％,对应PE为-59.3x、1293.6x、1170.3x,给予25年1601xPE,目标价3.80元,维持增持-A的投资评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动风险;新业务增长不及预期风险;HNB政策监管超预期严格风险;疫情反复风险;产能建设不及预期风险等。