瑞鹄模具(002997):预计2024归母利润高速增长,布局人形机器人、迎来新发展机遇-点评报告

事件:公司发布2024年年度业绩预告。预计2024全年实现归母净利润3.32-3.72亿元,同比增长64％-84％;扣非归母净利润3.05-3.47亿元,同比增长65％-88％;EPS为1.61-1.80元,同比增长49％-67％。预计24Q4实现归母净利润0.79-1.19亿元,同比增长65％-148％;扣非归母净利润0.75-1.17亿元,同比增长50％-134％;EPS为0.38-0.57元,同比增长58％-138％。

   汽车制造装备与零部件陆续放量,带动公司利润高增。公司汽车制造装备业务2023年末在手订单34.19亿元,较2022年末增长12.84％,带来2024年订单交付规模相应增加。汽车零部件方面,公司深度绑定奇瑞,为其供应提供一体化压铸、冲压、焊接等零部件产品。根据Markline数据,奇瑞集团24Q1-Q3销量约为151万辆,同比增长29％;根据鸿蒙智行官方,智界R7上市百日内大定订单突破5.8万台,24M12销量超1.5万台,为当月25万元以上纯电SUV市场的销量冠军。看好智界R7以及奇瑞与华为其他合作车型的前景,随着下游客户车型销量增长及轻量化零部件领域的客户持续拓展,有望促进公司业绩持续增长。

   设立全资机器人子公司,布局人形机器人专用设备和零部件。根据安徽省工业和信息化厅发布的《安徽省人形机器人产业发展行动计划(2024-2027)》,将打造以合肥为中心、芜湖为支撑的"两中心"人形机器人产业格局,目标至2030年建成国内有重要影响力的人形机器人产业发展高地。公司顺应产业政策,于2025年1月13日全资设立子公司"芜湖瑞祥智能机器人",地处人形机器人产业集聚区,有望受益于政策支持与区位集聚优势。

   奇瑞1亿元投资成立"墨甲智创机器人",公司有望切入其机器人供应链。2025年1月7日,奇瑞集团全资设立安徽墨甲智创机器人,经营范围含智能及工业机器人销售研发、人工智能软件开发等。奇瑞是公司重要客户,公司目前为奇瑞汽车提供一体化压铸、冲压、焊接等零部件产品,其子公司芜湖奇瑞持有公司12.9％股份。由于公司与奇瑞深度绑定,未来有望扩张产品线,将产品线延伸至机器人精密零部件、制造设备等,成为奇瑞机器人供应链的重要一环。

   盈利预测与估值:我们预计公司2024-2026年营收分别为27.9、35.8、44.0亿元,同比增速分别为49％、28％、23％,CAGR为33％;归母净利润分别为3.4、4.5、5.7亿元,同比增速分别为70％、30％、28％,CAGR为41％,对应PE分别为23、18、14倍,维持"买入"评级。