亚信安全(688225):主业修复反转,开启"安全+数字化"新征程-24年报前瞻

事件:公司发布2024年年度业绩预告。1)2024年公司预计实现营业收入31.1～42.6亿元,营业收入同比增长93.41～164.93％;2)2024年公司预计实现归母净利润850～1275万元,相较2023年的-2.91亿元成功实现扭亏;3)2024年公司预计实现扣非归母净利润为-1800～-1200万元,相较2023年的-3.25亿有显著收窄。

   网络安全实现修复反转,经营质量改善、战略定位长远。2024年公司网络安全业务营业收入同比增长14-19％,标准产品收入占比提升及解决方案提效带动毛利率回升,实现期间费用增速同比显著下降,研发和管理费用小幅降低,销售费用增长扩大市占率,整体经营质量显著改善。1)客户端多点开花:运营商客户收入企稳、毛利增长;

   非运营商客户聚焦高价值客群,托举第二收入曲线的高增速。2)战略端拥抱AI:公司推进数据驱动和AI原生技术研发战略,核心产品与创新业务收入贡献显著提升。

   亚信科技并表增厚利润,"安全+数字化"协同并驱。公司于2024年11月完成对亚信科技的重大资产重组,增厚公司业绩。亚信安全将利用亚信科技在"云"和"网"领域的优势,完善一体化的"云网安"生产系统,实现安全与数字化的深度融合,从而把握数字经济发展的市场机遇,提升应对经济转型挑战的能力。未来,双方将在运营商市场、数据要素、AI大模型应用等关键领域加强合作,推进网络安全产品与数智化系统的深度融合。

   投资建议:公司专注于网络安全领域,服务于电信、金融等多个关键行业,积极探索在天网、地网和终端构建的立体安全网络中的增长机会。公司与亚信科技的重大资产重组完成,增厚公司业绩,协同效应可期。我们预计并表后公司2024-2026年归母净利润为12/200/305百万元(调整前预测公司2024-2026年归母净利润为-1/111/213百万元),维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动的风险;政策变化风险;市场需求不及预期风险;技术迭代与创新风险;市场竞争加剧的风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。