生益电子(688183):业绩加速趋势确立,AI产品放量可期-2024年业绩预告点评

事项:

   公司预告2024年实现归母净利润3-3.58亿元(YoY+1298-1533％);扣非净利润2.94-3.53亿元(YoY+774-908％)。2024Q4单季度实现归母净利润1.13-1.72亿元(YoY+1638-2435％,QoQ+25-90％);扣非净利润1.17-1.75亿元(YoY+821-1183％,QoQ+34-101％)。

   评论:

   产品结构持续优化,Q4业绩加速改善。公司持续优化产品结构,积极完善产品业务区域布局,随着市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多层印制电路板需求增长,公司营业收入与上年同期相比实现较大增长,公司实现净利润扭亏为盈。未来随着AI相关产品放量,公司业绩有望继续改善。

   AI服务器＆800G交换机产品放量,产能扩张助推公司业绩继续上行。AI服务器:公司多个客户的AI产品项目已经成功实现批量,正在配合客户进行下一代产品研发。800G交换机:公司800G高速交换机相关产品已经陆续取得批量订单。此外,公司拟投资14亿元,用于投资智能算力中心高多层高密互连电路板项目,可以扩大公司的高端产能,满足AI等新兴领域市场的需求。未来随着AI服务器、800G交换机放量,公司产品结构有望持续优化,盈利水平有望进一步提升。

   研发聚焦核心优势主业,新产品有望陆续放量。在通讯网络领域方面,800G产品已经取得批量订单,1.6T产品正在研发。在AI服务器及周边领域,AI服务器已经大批量交付,下一代AI服务器产品正在研发,加大400G/800G光模块等方面的研发投入。在低轨卫星领域,持续开展卫星互联星载技术的研发投入,配合多家客户进行相关产品的研发。

   汽车高端产品逐渐放量,助推业绩稳步增长。公司完成自动驾驶、智能座舱、动力能源等产品开发,提升了公司汽车电子PCB产品的市场竞争力和客户认可度。未来随着汽车朝着电动化、智能化深入发展,相关业务有望稳步增长。

   投资建议:公司具备一流技术、产品和客户,有望深度受益于此轮AI产业的高速发展。公司Q4业绩实现同环比大幅改善,根据公司AI服务器＆800G交换机进展、产能扩张及业绩预告情况,我们将公司24-26年盈利预测由3.52/8.04/9.56亿元调整为3.29/8.04/12.74亿元。考虑公司处在业绩拐点的高速增长期,伴随需求端快速放量,高经营杠杆下盈利弹性有望持续超预期,维持"推荐"评级。

   风险提示:AI产业发展不及预期、AI服务器客户导入不及预期、高速交换机客户导入不及预期、产能爬坡不及预期、汽车客户导入和产品量产不及预期。