生益电子(688183):高端算力产品需求增长,业绩大幅扭亏为盈

事件:

   公司发布2024年年度业绩预告,预计2024年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比,将实现扭亏为盈,实现归属于母公司所有者的净利润29,950.00万元到35,810.00万元。

   高端算力产品需求旺盛,业绩同比大幅增长:

   AI服务器采用的PCB有更高的复杂性,通常包含20-28层的多层结构,显著超越了传统服务器12-16层的PCB配置,在高密度、高多层、高速PCB的工艺难度上远超常规服务器。公司作为国内头部的PCB厂商之一,半年报披露,公司完成了AI服务器产品的开发和交付,并和客户紧密合作,投入到下一代产品的开发中去。高端产品的旺盛需求带动公司业绩快速增长,公司前三季度归母净利润1.87亿元,2024Q4单季度归母净利润1.125亿元-1.711亿元。

   技术积累深厚,持续投入科技创新:

   持续30多年的研发投入和技术积累,公司科技创新能力突入,通过实践探索掌握了大尺寸印制电路制造技术、立体结构PCB制造技术、内置电容技术、散热技术、分级金手指制造技术、微通孔制造技术、微盲孔制造技术(HDI)、混压技术、微通孔局部绝缘技术、N+N双面盲压技术、多层PCB图形Z向对准技术、高速信号损耗控制技术、高速高频覆铜板工艺加工技术、100G-400G高速光模块印制电路板制作技术、内置导电介质热电一体式PCB制作技术、企业级高速服务器存储SSD刚挠结合板制作技术、智慧城市核心巨型路由器电路板技术等多项核心技术,使公司持续保持了较强的核心竞争力。

   投资建议:

   我们预计公司2024年～2026年收入分别为46.18亿元、63.18亿元、83.39亿元,归母净利润分别为3.47亿元、7.62亿元、10.4亿元,给予2025年50倍PE,对应六个月目标价45.79元,给予"买入-A"投资评级。

   风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;地缘政治风险。