风华高科(000636):需求改善叠加产品结构优化,业绩表现亮眼-事件点评

事件概述公司发布2024年业绩预告,2024年公司预计实现归母净利润3.05-3.65亿元,同比+75.81-110.40％;扣非净利润3.15-3.75亿元,同比+109.37-149.35％。

   需求改善叠加产品结构优化,业绩大幅增长2024年公司业绩大幅提升。主要得益于:1)收入端:受益于市场需求改善以及公司持续强化市场拓展,客户资源稳步扩大,核心客户、新兴行业以及高端市场应用占比提升,主营产品产销量实现持续稳定增长。2)费用端:公司通过项目化管理模式全面推进极致降本、高效创新、新兴市场开拓、数字化变革等专项工作,管控效率大幅提升,运营成本有效下降。

   技术水平持续提升,高端产品不断取得突破1、持续加大研发投入。高端MLCC中试平台、高端电子材料平台、薄膜微纳平台、可靠性检测分析平台均完成建设投入使用,进一步夯实材料、工艺和产品的全产业链自主研发能力。2、解决多个关键材料难题。公司开发出高端MLCC用高温高耐压瓷粉,大幅提升中高容系列MLCC的耐压和可靠性;自研辊印浆料、叠层电感内电极浆料、零欧电阻电极浆料实现量产,有效降低原材料成本。3、突破多项高端产品关键技术。车规阻容感产品技术持续突破,大客户供应物料持续增加,其中车载同轴传输(PoC)电感技术取得突破;无人机应用技术持续拓宽,推出一体成型电感、01005超微型电感、合金电阻、MLCC等系列产品。

   投资建议我们预计公司2024-26年营业收入分别为48.76、59.59、67.27亿元,同比+15.5％、+22.2％、+12.9％;归母净利润分别为3.35、5.42、6.94亿元,同比+93.0％、+61.9％、+28.0％;EPS分别为0.29、0.47、0.60元。2025年1月23日股价为14.35元,对应PE分别为49.59x、30.63x、23.92x。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示下游需求不及预期;行业竞争加剧风险;高端产品量产进度不及预期