洛阳钼业(603993):24Q4业绩超预期,铜产量环比提升-事件点评

投资要点:

   公司发布2024年业绩预告,超预期。据公司公告,1)预计2024公司实现归母净利润128-142亿元,同比增长55-72％,扣非归母净利润124-138亿元,同比增长99-121％,系主要产品铜钴产销量同比实现大幅增长,叠加铜产品价格同比上升、降本增效等措施效果明显。2)预计2024Q4实现归母净利润45-59亿元,环比增长59-108％,扣非归母净利润38-52亿元,环比增长31-79％。

   主要产品产量:1)2024年:铜金属65万吨(yoy+55％),钴金属11.4万吨(yoy+106％),钼金属1.5万吨(yoy-2％),钨金属8288吨(yoy+4％),铌金属1万吨(yoy+5％),磷肥118万吨(yoy+1％)。2)2024Q4:铜金属17.4万吨(qoq+7％),钴金属2.9万吨(qoq-4％),钼金属4062吨(qoq+2％),钨金属2159吨(qoq+2％),铌金属2342吨(qoq-10％),磷肥28万吨(qoq-9％)。

   2025年公司产量指引:铜金属60-66万吨,钴金属10-12万吨,钼金属1.2-1.5万吨,钨金属0.65-0.75万吨,铌金属0.95-1.05万吨,磷肥105-125万吨,实物贸易量400-450万吨。

   提出未来5年发展目标,实现年产铜80-100万吨。公司提出未来五年的发展目标,完成"三步走"战略第二步"上台阶"的目标,初步进入全球一流矿业公司行列:实现年产铜金属80-100万吨、钴金属9-10万吨、钼金属2.5-3万吨、铌金属超1万吨。公司签订NziloII水电站合作协议,加速推进电力项目开发,200MW发电能力为新一轮产能跨越提供长期稳定的电力供应保障;继续聚焦内生性增长潜力,TFM西区开发有序开展前期工作,KFM二期勘探工作取得积极进展。

   维持买入评级。因公司24年铜产量远超年初指引上限(年初指引52-55万吨),故上调铜产量预测,上调盈利预测,预计24-26年净利润为134.7/137.7/143.7亿元(原预测为104/115.2/134.1亿元),对应PE为11/11/11倍,维持买入评级。

   风险提示:铜、钴等产品价格下跌、项目建设进度不及预期