钧达股份(002865):Q4环比减亏,25年有望回暖-2024年业绩预告点评

事件:公司发布24年业绩预告,预计全年归母净利润亏损5.5-6.5亿元,扣非归母净利润亏损10-12亿元;测算Q4归母净利润亏损1.33-2.33亿元,亏损环比减少;扣非归母净利润亏损2.65-4.65亿元。

   电池盈利减亏、节后需求复苏有望回正。24年公司电池出货33.7GW,同增13％,N型占比90％+,全年外销占比提升至25％(23年5％);Q4出货约7.3GWN型(无P型),环比持平。Q4受益外销占比提升+12月电池价格修复,亏损环比收窄。25年随P电池出清+行业推动限产限价,N型电池或有望回升。

   技术持续进步、推进中东布局。公司深耕光伏技术,新一代N型"MoNo2"电池产品创新性叠加J-HEP半片边缘钝化及J-WBSF波浪背场技术,双面率达90％,电池产品转换效率突破26.3％;同时公司持续推动阿曼项目建设落地,投建5GWN型电池、计划于25年建成投产,享受海外高端溢价。同时推动H股发行工作,预计25H1有望落地,构建海外资本平台,为公司全球化发展提供有力保障。

   盈利预测与投资评级:因光伏产业链竞争加剧,电池价格持续下行,我们调整公司24-26年归母净利润至-6.02/11.06/17.36亿元(前值为-4.18/10.14/12.43亿元),同比-173.81％/+283.68％/+57.00％。考虑后续光伏行业供需关系或将逐步改善,电池价格有望回归理性水平,同时公司积极开拓海外高毛利市场,维持"买入"评级。

   风险提示:政策不及预期,竞争加剧等