浙江自然(605080):业绩预告超预期,期待新品类快速放量-2024年度业绩预告点评

本报告导读:2024年归母净利靓丽高增,主要受益于下游补库及新品类加速拓展;公司的户外代工优势稳固,2025年新品类及新客户订单有望加速放量,业绩弹性将持续释放。

   投资要点:投资建议:根据业绩预告,考虑到公司盈利超预期,上调2024-2026年EPS预测至1.33/1.94/2.68元(调整前分别为1.32/1.94/2.66元),考虑到公司未来业绩弹性较优,给予公司2025年高于行业平均的20倍PE,上调目标价至38.8元,维持"增持"评级。

   事件:公司发布2024年业绩预告,预计2024年归母净利为1.74-2.14亿元,同增33-64％;预计扣非归母为1.55-1.95亿元,同增13-42％;其中Q4对应归母净利为0.11-0.51亿元,同比扭亏,Q4扣非净利为0.04-0.44亿元(23Q4仅0.04亿元)。业绩略超预期。

   2024Q4订单景气度向上,业绩靓丽高增。根据海关总署数据,2024Q3/Q4充气床垫出口同比增长15％/24％,增速环比提升,彰显行业高景气。随着下游迪卡侬库存回归健康,公司Q4订单景气度持续向上;公司积极拓展市场份额、优化产品结构,同时海外新产能加速爬坡,因此业绩表现亮眼。

   2025年订单需求旺盛,新品类放量可期。在订单方面:①充气床垫:下游进入补库周期,公司积极拓展轻量化产品,大客户订单有望稳步增长,同时考虑到特斯拉等车载床垫拓展空间较大,2025年充气床垫业务有望持续快速增长;②新品类:水上用品Kayak新品发力,迪卡侬及新客户订单快速放量,保温箱包客户份额有望快速提升,2025年两大新品类订单均有望持续高增。在盈利方面,根据公司2024年12月发布的股权激励计划,2025-2026年业绩考核的扣非净利目标不低于2.75/3.74亿元,对应当前PE为15X/11X;考虑到公司一体化产业链布局及东南亚稀缺产能布局优势显著,随着订单快速放量,2025年柬埔寨及越南等海外基地的盈利水平有望快速提升(其中2024H1柬埔寨净利率已经达到10％+),因此业绩弹性有望持续释放。

   风险提示:新客户订单不及预期,原材料价格波动风险