百联股份(600827):Q4消费需求承压,期待传统业态转型效果-2024年业绩预告点评

本报告导读:扣非业绩不及预期,期待消费回暖。

   投资要点:投资建议:考]虑消费需求仍相对疲软,公司2024年扣非业绩中枢不及预期,下调2024-2026年EPS分别为0.87(-0.10)、0.26(-0.01)、0.28(-0.02)元。参考同行业可比公司估值,考虑公司上海物业资源丰富,给予2025年高于行业平均的45xPE,下调目标价至11.70元,维持增持评级。

   业绩预告简述:公司预计2024年归母净利润14.25～17.10亿元,同比增加257.04％～328.45％。预计2024年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润0.85-1.27亿元,同比下降35.53％～56.85％。其中预计2024Q4归母净利润-1.95～0.9亿元,扣非归母净亏损0.31～0.73亿元。

   发行公募REITs盘活存量资产。公司2024年归母净利润实现增长主要原因系公司发行华安百联消费REIT取得投资收益所致。公司以上海又一城购物中心作为底层资产于2024年8月成功发行华安百联消费REIT,有利于公司打造消费基础设施的"投、融、建、管、退"完整闭环,实现自有物业的自我循环和良性发展。

   轻重并举加快拓展步伐,百联ZX打造二次元商业改造典范。公司根据轻重并举的开发模式,探索多种模式的实践,以轻资产模式为核心,重点关注一线、新一线城市中位于核心发展轴上的优质地块、商业热点城市群以及机遇型城市,推进目标项目的合作意向储备;

   围绕市场热点及趋势,基于百联存量物业转型/引入城市奥莱。百联ZX创趣场由华联商厦改造而来,成为中国首个次元文化社交空间,2024年1-11月,百联ZX创趣场销售同比上升76％,客流同比上升40％。2024年底,百联ZX造趣场开业,将原来的悠迈生活广场的B1—L3改造为二次元主题空间,元旦当天实现客流同比提升400％。

   风险提示:消费需求疲软,门店扩张不及预期,行业竞争加剧。